十问北京汽车：营收两位数增加，净利润为何下跌？

站务发布 · 发表于 2020-4-6 19:51:34

手里攥着三叉星这张“王牌”，让北京汽车不用对业绩担忧，但这类情况也许不能延续太久。一方面，北京现代营业利润由正转负；另一方面，自立品牌毛利吃亏增加。对北京汽车而言，提升本身盈利才能，迫在眉睫。

3月26日，北京汽车（HK:01958）公布2019年财报业绩。当日开盘，北京汽车股价上涨6.44%，但翌日该公司股价报收3.1港元/股，下跌1.27%，并未延续24日以来的涨势。

这也许与该公司财报表露有关，虽然客岁营收同比出现两位数增加，但净利润却出现下跌。某种水平上，人们对其经营情况发生担忧。

受新冠疫情影响，2020年上半年各大汽车品牌收支平衡恐难维系，即即是北京奔驰也曾自报单日停产吃亏4亿元，为今年北京汽车业绩蒙上一层阴影。

那末，北京汽车在曩昔一年业绩若何？经营质量怎样样？奔驰对北京汽车进献有几多？自立品牌扭亏了吗？北京现代反弹了吗？北京汽车面临哪些风险，又有哪些潜伏上风……

接下来，汽车K线将经过《10问》栏目，对北京汽车曩昔一年、现在和未来远景停止分解。

1问：北京汽车2019经营业绩情况？

支出稳定增加，但销量、利润有所下滑。

2019年北京汽车营业支出约为1746.32亿元，同比增加15%，延续多年连结两位数增加，表示妥当；该公司暗示主如果由于北京奔驰与北京品牌支出增加而至。

不外，北京汽车部属4个营业板块在客岁实现整车销售142.5万辆，同比下降2.4%，跑赢行业均匀水平。

同期，北京汽车净利润从2018年44.29亿元，削减至40.82亿元（含持有可续期公司债持有人利润1.12亿元），下滑7.8%，凸显出一定盈利压力；根基每股收益0.5元，同比下降9.1%。

该公司诠释称，是由于北京品牌与部分投资企业，受国内乘用车行业合作加重、市场低迷等影响而利润下降。2019年，中国乘用车销量为2144万辆，同比削减9.6%。

2问：北京汽车2019业绩质量若何？

家不足粮，过年不慌，自有资金丰裕。

2019年，北京汽车经营活动发生的净现金到达359.5亿元，同比2018年217.3亿元增加65.4%；停止2019年12月31日，该公司具有现金及现金等价物为493.2亿元。

2020年，国内外各大汽车公司受内外身分影响，均在囤积现金，以应对接下来潜伏的市场不肯定性酿成的威胁。

与此同时，停止客岁年末，北京汽车具有应收票据22亿元，对付票据74.89亿元，未了偿告贷为235.62亿元（含短期告贷140.19亿元，持久告贷95.43亿元）；其中，约有折合群众币18.5亿元的欧元告贷，以及折合群众币3.11亿元的美圆告贷。

整体来看，该公司资金情况由于北京奔驰经营发生的净现金流入增加可以满足其平常经营所需。

2019年，北京汽车总资产为1932.12亿元，持续三年增加，总欠债为1205.85亿元，资产欠债率为62.41%，虽然较上一年增加，但处于行业公道水平。

值得留意的是，北京汽车还提交了派发13.62亿元现金股利的计划，估计派付日期不晚于2020年9月4日。

3问：北京汽车的钱都花哪儿了？

2019年，北京汽车研发支出到达30.8亿元，同比2018年约24.3亿元增加28.2%，虽然研发投入大幅增加有益于企业技术合作力提升，但其占营收比例仅为1.76%，仍然偏低，能否能将大把银子转化成技术气力和销量利润，需要观望。

在北京汽车的用度中，产制品和在产物的变更加5.74亿元，同比2018年13.56亿元削减57.67%；财政用度为12.04亿元，较2018年14.07亿削减14.4%；广告及促销为21.43亿元，较上一年削减14.48%。

「来历：上市公司通告」</img>

不外，北京汽车办事费到达79.84亿元，较上一年增加约6.9%；运输及仓储用度到达36.05亿元，同比2018年22.9亿元增加57.42%；消耗原材料本钱到达119.67亿元，同比2018年98.33亿元增加21.7%。其他用度变化幅度并不大。

不难发现，一方面，北京汽车在只管削减本钱；另一方面，能够由于市场低迷以及原材料价格上升，其本钱用度压力明显增加。

所幸的是，在政府补助一栏中，客岁北京汽车获得23.56亿元，同比2018年13.13亿元，大增79%。

4问：北京奔驰表示，进献度若何？

2019年，北京奔驰销量为56.7万辆，同比增加17%；相关支出高达1551.53亿元，同比增加14.6%；毛利为422.15亿元，同比增加4.2；毛利率为27.2%，从2018年的29.9%下降了2.7个百分点。不外，北京奔驰单车毛利仍然到达让人羡慕的7.44万元。

「来历：上市公司通告」</img>

经过以上数据可以看出，北京奔驰销量增速大于支出增速和毛利增速。在某种水平上，这对于这个北汽唯一的奢华品牌不是什么好消息。

这能够意味着，由于奢华车市场合作加重，价格战剧烈，奔驰也许为保市占率，推出低价车型冲量并起头降价，不能不牺牲品牌溢价，以及致使盈利才能下降。

2月21日，北京汽车的通告显现，北京奔驰2019年净利润为26.95亿欧元（折合群众币约211亿元），同比增加4.5%，净利润增幅较此前有所回落，也意味着北京汽车可以获得跨越100亿的净利润。

今朝，北京奔驰占北京汽车总营收的88.8%，更重要的是，由于盈利全数来自于此板块，北京汽车根基上不用担忧盈利，似乎只要下降吃亏，就是大功一件，但北京汽车似乎并不担忧“提款机”里的钞票能否是无穷的。

5问：北京品牌扭亏了吗？

营收增加，吃亏幅度增加。

2019年，北京品牌乘用车销量为16.7万辆，同比增加6.9%。北京品牌新能源汽车销量为10.4万辆，同比增加133.2%，占比62.5%；销量快速增加，能够是由于此前基数较低，同时新能源汽车销量归入统计范围。

同期，北京品牌支出到达194.79亿元，同比增加18%；一是因前述销量增加而至；二是北京汽车暗示，新能源补助政策退坡，抵消了部分支出增加的影响。

「来历：上市公司通告」</img>

不外，支出的增加，并未带来毛利增加。客岁北京汽车毛利为-47.28亿元，同比2018年-35.16亿元，毛利吃亏加大，幅度到达34.37%。这是由于汽车促销，以及新能源汽车补助退坡影响（后者影响能够更大）。

汽车K线以为，依照北京汽车通告所言，今朝自立品牌在售车型近10款，涵盖轿车、SUV的燃油车与新能源车型，那末从其销量来看，除客岁销量约8万辆，占比总量到达50%的EU5之外，其他车型一年的销量就对照难入高眼了，这类情况也会致使单一车型本钱激增，也许北京汽车可以斟酌将一些车型停掉。

6问：北京现代还行吗？能盈利否？

推六款新车销量仍然创10年新低，技术品牌年见效甚微，吃亏致使翻身失利。

2019年，北京现代销量为66.3万，同比下滑16.2%；终端销量为70.4万辆。这从侧面反应出，北京现代仍然在清库存，这是不错的消息。

客岁，北京现代推出6款新车，虽然有车型实现月销过万，但在产物线换新后，整体销量并未是以改变，企业仍然面临较大经营压力。此前，北京现代曾对产能停止快速扩大，但今朝来看此举并不明智。

由于北京汽车并未表露北京现代具体财政数据，但汽车K线在查阅现代汽车团体公布的年报中发现，2019年北京现代（BHMC：Beijing-Hyundai Motor Company）销售支出为10.2万亿韩元（折合群众币约为593.8亿元），营业利润吃亏5234.19亿韩元（折合群众币约为30.45亿元），也意味着北京汽车需要分管近15亿元的营业利润吃亏。

「BHMC，来历现代汽车团体财报」</img>

照此大略计较，北京现代单车均价8.9万元，单车营业利润吃亏高达4592元。在产物均价上，北京现代作为合资企业，能够已经不及领克这样的中国高端汽车品牌。

2016年，北京现代销量为113.8万辆，持续四年销量破100万辆；但2017年，北京现代销量为78.5万辆（方针为125万辆），同比下滑31%，跌出百万辆俱乐部；2018年销量为76.6万辆，同比下滑2.4%，今年跌破70万辆也让北京现代销售业绩创10年新低。

更引人留意的是，在遭受销量持续下跌的同时，北京现代又必须连结让工场运转，所以其能够不能差池价格系统停止调剂，今朝根基上与中国品牌构成犬牙交织的态势，向下与中国汽车争抢市场，品牌溢价才能似乎已大不如前。

2020年，北京现代销售本部副本部长樊京涛暗示，北京现代将冲击75万辆方针，但今朝来看，也许希望有点儿迷茫，除非价格下探至二流中国品牌阵营。

7问：北京汽车有哪些潜伏风险？

首先是宏观层面和黑天鹅事务酿成的风险。今年因新冠疫情影响，宏观经济下行压力能够进一步增加，并将影响消耗者采办力，对北京汽车四个整车板块发生晦气影响。

北京汽车估计，受多重身分影响，中国乘用车市场处于周期性调剂时代，仍需要2-3年规复正增加趋向。

其次是本钱上升的风险。例如原材料价格、职员本钱变更，对以钢铝材、塑料、橡胶为首要原材料的车企，大宗商品买卖价格上涨，势必会对经营业绩形成晦气影响。可是国际油价狂跌对汽车消耗能够组成利好，但明显不能抵消经济低迷酿成的影响。

第三是蛋糕变小、市场合作加重风险。由于汽车行业整体销量范围削减，各汽车品牌均在采纳办法连结、提升市场职位。例如头部企业经过研发投入、行业整合提升焦点合作力，同时在产物、质量、价格、本钱等范畴火力全开，弱势企业能够将被淘汰出局。

第四是政策风险。合资股比限制取消，汽车排放环保政策趋严，新能源补助政策退坡甚至退出，对于北京汽车的影响，都是很是间接和严重的。

8问：客岁至今有哪些重要行动？

整合自立品牌，增资奔驰租赁，归入两家吃亏资产，推出“鹏翼计划”。

2019年10月，新BEIJING品牌公布，迈出了北京汽车品牌整合，以及向上的本色性行动，曾被人们戏称的“猪鼻子”车标，酿成了北京的拼音字母，但此次改变结果若何，仍需观望。

2019年12月，北京汽车公布通告称，其与戴姆勒大中华订立增资协议，对梅赛德斯-奔驰租赁有限公司再次增资，双方总计向奔驰租赁增资5亿元群众币，为近五年来第7次，累计增资达38.36亿，停止客岁前三季度，奔驰租赁净利润达9.11亿元，总资产508.14亿元。

今年3月15日，北京汽车通告显现，3月13日，其与母公司签定一份股权让渡协议，北京汽车将以8059万元，采办北汽团体持有北汽国际100%股权，及北汽瑞丽24.78%股权。

有人以为，这能够是北京汽车品牌革新后，成心增强拓展外洋市场；也有人指出，吃亏资产注入北京汽车，就是由于有北京奔驰撑着，不至于太丢脸。

3月27日，北京汽车公布的“鹏翼计划”引人留意，在该计划中，北京汽车将与宁德时代、小桔车服、优信、华夏出行、国网电动车办事、邮储银行等合作，打造国内首个全场景汽车利用买卖平台。

在该计划的三年计划里，计划投入10万辆汽车，假如都能被北京汽车消化，那确切对其销量业绩做了一个小保底。

9问：券商投行机构怎样看？

整体看好。

大和证券在研报中指出，因疫情影响重新调剂北京汽车盈利猜测，上半年表示较弱，下半年会反弹。整体来看，北京奔驰能够实现增加，但较2019年放缓；北京现代能够会小幅上升，到达收支平衡。该机构赐与北京汽车“买入”评级，但下调方针价至3.9港元。

国泰君安则积极的保持“增持”评级，但其以为新冠对北京品牌和北京现代影响更大。

「北京汽车股价走势图」</img>

今朝，北京汽车股价处于上市以来历史低位，一度在3月19日到达历史低点2.51港元。停止3月31日星期二开盘，北京汽车报收3.08港元/股，上涨4.76%。

10问：北京汽车未来远景若何？

笔者以为，从短期来看，北京汽车对奔驰盈利依靠增强，这主如果由于市场情况以及企业内部身分而至。

中持久来看，北京汽车借助新能源汽车冲破可以获得怎样结果，今朝并欠好下结论，却是必行之路；韩系车北京现代虽然能够有所规复，但根基上很难再重返顶峰，随着时候推移，会被中国外乡品牌围歼，就像手机、PC和家电市场一样。

相比之下，北京奔驰今朝就全球汽车产业格式和大情况来看，戴姆勒意图提升股比的迫切性会增强，极有能够进修宝马。届时，北京汽车或将获得很大一笔钱，假如投入在电动化、智能化和自动化等尖端范畴，并非不成能后发先至。

固然，对北京汽车而言，还有一条路就是与此外车企重组，来提升焦点合作力和范围效应。

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