市值 580 亿！你天天都在用的 WPS 上市了，背后的故事不简单

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在金山软件和小米相继在香港上市后，雷军终究借金山办公圆了 A 股敲钟梦。11 月 18 日，金山办公以刊行价 45.86 元 / 股登陆上海证券买卖所科创板，开盘飙升至 140 元，开盘于 126.35，涨幅逾 175%。




很多报道中将金山办公归为雷军实控的第三家上市公司，不外严酷来说，金山办公是在香港上市的金山软件分拆的子公司。金山软件建立于 1988 年，从 1999 年起以金山办公为主体准备上市，所以雷军在给员工的公然信中冲动地暗示「这一天，我们等了 20 年」。

成也 WPS，败也 WPS

说到金山办公，就不能不提起台甫鼎鼎的 WPS 办公软件。WPS 能否是剽窃 Office？这是一个表露年龄的题目。究竟上，晚年 WPS 只是 DOS 系统中面向出书行业、打字员的笔墨处置软件，和明天的 WPS 有着本质的区分，而论时候，1988 年求伯君写出 WPS 1.0 一年后，微软才公布 Word 1.0。




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图片来自收集

虽然 WPS 最早的体验并欠好，但还是凭仗中文编辑排版的上风横扫国内办公市场，连微软都只能追求与 WPS 文件格式兼容。

但是，WPS 的光辉并没有延续太长时候，1992 年 Windows 风行后，具有图形界面所见即所得的 Word 起头遭到用户喜爱，雷军等人虽然也意想到 DOS 大势已去，但用时三年基于 Windows 开辟的「盘古组件」，不但让金山在日新月异的计较机市场把份额拱手相让，而且几近是照搬 DOS 版 WPS 的「盘古」早已不合当令代潮水，上市 6 个月仅售出 2000 套，「盘古」没能开天辟地，反而差点终结了金山的命运，用雷军的话来说，那一年「几近落空了民气理想」。




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从顶峰跌落低谷的金山软件一度接近破产，靠着联想的注资和金山毒霸、金山词霸、金山游侠等小工具保持生存，全新视窗气概的的 WPS 97 也于 1997 年问世，不外此时让金山成功续命的不是办公软件，而是尔后 20 年一向是武侠游戏标杆的《剑侠情缘》。

2007 年 12 月，金山软件在香港上市 2 个月后，担任 CEO 的雷军分开金山， 3 年后雷军回归时，已经多了一个身份 —— 小米开创人。很快金山办公从金山软件分拆，2011 年雷军出任董事长。也许是从小米获得了的启发，也许是昔时输给微软的经验，移动时代来时之际 WPS 的转型比谁都快，WPS 的 Android 和 iOS 版前后于 2011 年和 2013 年公布，All in 移动的 WPS 终究找到了与微软 Office 纷歧样的赛道。




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图片来自：WPS

付费定阅是趋向，但这门买卖欠好做

招股书显现，停止 2019 年 3 月，WPS 移动版月活用户跨越 1.87 亿，占公司首要产物总月活近六成。和桌面端一样，移动真个 WPS 也采纳小我利用免费 + 增值免费的形式，其支出来历首要为企业办公软件授权、办公办事定阅和互联网广告，其中，办公办事定阅的支出在主营营业支出的占比逐步增大，2019 年第一季度已接近 46%。




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图片来自：招股书

用付费定阅取代原本的一次性买断授权也是现在的趋向，WPS 的定阅形式对企业端夸大差别化、定制化，对小我用户则重视根本功用之外的细分办事，如文档转换、文档修复、文档模板、云存储空间等。

从整体支出来看，金山办公也在逐步削减对广告和大客户的依靠，五大首要客户的支出占比从 2016 年的 41.19% 下降至 2017 年的 37.91%，客岁只要 27.68%，这些营业绝大部分以广告投放为主，阿里持续几年景为头号金主。




虽然付费定阅看起来是门好买卖，但和国内几近一切以此为盈利形式的企业一样，金山办公也面临着用户付费比例不高的为难，2019 年 WPS 的小我付用度户仅为 933 万，这和跨越 1 亿的月活相比不免过于悬殊，而这部分付用度户进献了办公定阅办事跨越 80% 的支出，机构客户的比例并不高。

固然，这也可以解读为这部分营业增加潜力庞大，金山在招股书中也提到希望用去广告等权益把免用度户转化为付用度户，但付费才能免于广告骚扰的做法能够会引发一些用户的反感。

移动办公软件市场也不止金山和微软两位玩家，腾讯文档和石墨文档一样野心勃勃，前者背靠微信、企业微信等利用处景，后者也有字节跳动的支持， WPS 在想法子转化免用度户的同时，生怕也要提防广告的糟糕体验将付费志愿不高的用户赶去对手的地皮。




成心机的是，昨日开盘后金山办公的市值高达 582.5 亿群众币，是其母公司金山软件的港股市值（244.35 亿港币，约 219 亿群众币）的两倍多，后者大跌 6.12%。A 股新股上市头几天持续暴涨是老例，金山办公能否是开盘即顶峰，路遥才知马力。